Durante un foro académico, el exfuncionario planteó reparos técnicos al rumbo reciente de la política monetaria.
El exministro de Hacienda, Ricardo Bonilla, reapareció públicamente tras recuperar su libertad en medio del proceso por el escándalo de Gestión del Riesgo y lo hizo con una fuerte crítica al Banco de la República. Durante un foro en la Universidad Nacional, aseguró que las tasas actuales están elevando el costo del dinero y afectando la economía.
En su intervención, Bonilla planteó que la combinación entre inflación cercana al 5,5% y una tasa de intervención de 11,25% está generando una tasa real elevada que termina impactando directamente el crédito; al tiempo que dejó claro que “esa es la que incrementa el costo del dinero”, al referirse a una brecha que, en su lectura, está encareciendo el financiamiento en la economía colombiana.
Bonilla cuestiona reacción del Banco frente a la inflación
El exministro también criticó el momento en que el Banco de la República decidió actuar frente al aumento de precios tras la pandemia y según explicó, la autoridad monetaria reaccionó con retraso al inicio del ciclo inflacionario, lo que habría contribuido a que la inflación pasara de niveles cercanos a 1,5% en 2021 a un máximo de 13,34% en marzo de 2023.
“Mientras la inflación estaba en 1,51 en marzo, la junta solo empezó a subir tasas en septiembre del 2021”, señaló, al insistir en que la respuesta tardía obligó luego a un ajuste más agresivo. Este proceso llevó a que la tasa de intervención alcanzara niveles de 13,25% en mayo de 2023, en línea con el pico inflacionario de ese momento.
En su análisis, ese comportamiento evidenciaría fallas en la capacidad de anticipación del Emisor frente a los choques económicos derivados de la pandemia, dado que para Bonilla, el aumento de la inflación respondió a un choque de demanda, impulsado por un crecimiento acelerado del endeudamiento sin una capacidad de oferta que acompañara ese proceso.
Tasas altas, costo del crédito y efectos en la economía
Más allá del diagnóstico sobre el pasado, el exjefe de la cartera de Hacienda centró su crítica en la situación actual y sostuvo que, pese a la reducción de la inflación en los últimos meses, el nivel de tasas de interés sigue siendo elevado, lo que genera efectos sobre el costo del crédito y la dinámica económica.
Bonilla explicó que la inflación ha venido descendiendo de manera gradual desde su máximo de 2023 hasta ubicarse en niveles cercanos al 5%, con un mínimo reciente de 4,82% en julio de 2025. Sin embargo, advirtió que la política monetaria no ha acompañado ese proceso con la misma velocidad, manteniendo condiciones financieras restrictivas.
“Tenemos una tasa de inflación de 5,56 y una tasa de intervención de 11,25, una tasa real de 560 puntos”, señaló, al subrayar que este diferencial es el que termina encareciendo el dinero en la economía. En su lectura, este nivel de tasas podría estar limitando la capacidad de recuperación del crecimiento.
Críticas a la credibilidad y a la meta de inflación
El exministro también cuestionó el enfoque técnico del Banco de la República, al señalar que existe un “espíritu fundamentalista” en la forma en que se aborda el control de la inflación. En su intervención, planteó que el énfasis en la credibilidad del Banco no se traduce en mejores resultados para la economía real.
“Desde abril del 95 hasta marzo del 26, la meta del 3% se ha cumplido en 49 ocasiones, eso es solo el 13%”, afirmó, al poner en duda la efectividad del esquema actual. Incluso al considerar el rango entre 2% y 4%, el cumplimiento apenas alcanza el 31% del tiempo, según su análisis.
Para Bonilla, estos resultados evidencian que la meta de inflación ha sido difícil de alcanzar de manera consistente, lo que abre el debate sobre su pertinencia en el contexto colombiano. A su juicio, insistir en ese objetivo sin considerar la dinámica real de la economía puede terminar afectando los costos y el desempeño económico del país.
Fuente: Portafolio